【产业观察】全球最大稳定币之一——Tether（USDT）正经历自2022年FTX崩盘以来最显著的资金收缩。最新数据显示，2026年2月USDT供应量环比下降1.7%，创下近四年来最快的单月缩减速度，显示加密市场整体流动性出现阶段性放缓。
核心数据：2026年以来已销毁超40亿美元
缩减速度
2月份1.7%的降幅，为2022年熊市以来最明显的流动性收缩信号。
销毁规模
自2026年初以来，Tether累计注销（销毁）超过40亿美元的USDT。即便在Bitcoin（BTC）近期价格波动期间，官方亦未进行新的大规模铸造操作。
当前基数
尽管供应量回落，USDT总流通量仍维持在约1853亿枚高位，依旧稳居全球稳定币市场主导地位。
两大缩减原因：欧盟监管与收益博弈
一、欧盟MiCAR法案的挤出效应
随着欧盟《加密资产市场法案》（MiCAR）全面实施，欧洲稳定币市场结构发生深刻变化：
合规转型加速：欧洲多家本地交易平台正逐步转向USD Coin（USDC）及EURC（EURC）等更符合监管框架的稳定币产品。
市场份额变化：欧洲地区在全球稳定币交易中的占比已明显下降，资金与流动性逐步向美国及其他监管环境相对明确的市场转移。
业内分析认为，MiCAR的落地直接压缩了USDT在欧盟的流通空间，加速了部分资金流出。
二、收益分配的“分水岭”
稳定币行业正站在“是否与用户分享底层收益”的关键节点：
Tether立场明确：Tether表示不会将其持有的美国国债收益分配给终端用户。
银行业游说影响：美国传统银行业正积极游说监管机构，反对稳定币发行方提供类似“存款利息”的收益机制，以避免资金持续流向加密生态。
这一博弈使稳定币从单纯的“交易媒介”，逐步向具备金融产品属性的方向演变，监管与利益分配问题成为行业焦点。
市场现状：TRON网络支撑流动性
尽管以太坊生态中的USDT需求出现疲软，但在TRON网络上的USDT供应仍保持相对稳定增长。当前USDT在TRON链上主要用于：
跨境P2P支付
场外交易结算
链上流动性支持
分析人士指出，本轮供应收缩并不意味着USDT失去市场主导地位，而是反映出全球监管格局变化带来的结构性调整。随着美国政策进一步明朗，稳定币市场或将迎来新一轮合规重塑。
